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Si vous êtes un cadre souhaitant acquérir une entreprise, vous connaissez sans doute ces stratégies de sortie qui gagnent en popularité auprès des propriétaires d'entreprise: le rachat d'entreprise par les cadres et l'acquisition par emprunt. Dans sa forme la plus simple, le rachat d'entreprise par les cadres permet à une équipe de direction de mettre en commun ses ressources afin d'acquérir une partie ou la totalité de l'entreprise qu'elle dirige. L'acquisition par emprunt se fonde sur le même principe, sauf que les acheteurs se servent des actifs de l'entreprise à titre de garantie pour obtenir du financement.
La plupart du temps, l'équipe de direction prend le contrôle total de l'entreprise et compte sur son savoir-faire pour la faire prospérer. Ces deux types de rachat d'entreprise, qui peuvent être de grande envergure, sont habituellement financés par une combinaison de fonds personnels, de fonds d'investisseurs et de fonds du propriétaire.
Ces stratégies de rachat présentent plusieurs avantages:
- Le processus interne et le transfert des pouvoirs demeurent confidentiels et sont souvent effectués rapidement.
- La continuité des activités de l'entreprise est assurée, ce qui contribue à réduire le risque.
- L'équipe de direction chevronnée connaît déjà les besoins de l'entreprise.
- Elles rassurent les clients et les partenaires d'affaires de l'entreprise.
- Elles constituent une occasion d'obtenir un rendement intéressant du capital investi.
Le rachat d'entreprise par les cadres et l'acquisition par emprunt ne doivent pas être confondus avec un: 
- Rachat d'entreprise par des investisseurs: opération de rachat par une équipe de gestionnaires externes, souvent avec l'aide de financement obtenu auprès d'investisseurs en capitaux de risque privés.
- Rachat d'entreprise par des investisseurs et des cadres: combinaison d'un rachat d'entreprise par les cadres et d'un rachat d'entreprise par des investisseurs; dans ce cas, un groupe de gestionnaires externes achète l'entreprise et se joint à l'équipe de direction existante.
Aspects à considérer
Faites preuve de transparence: Présentez votre offre au propriétaire et demandez-lui la permission avant de divulguer des renseignements confidentiels à des investisseurs.
Vérifiez la faisabilité du projet: Assurez-vous que le projet est rentable. N'oubliez pas qu'un rachat d'entreprise nécessite des fonds considérables, ce qui aura des répercussions sur les mouvements de trésorerie de l'entreprise. Vous devrez adopter une stratégie pour compenser les sorties de fonds nécessaires au remboursement, comme la réduction des dépenses, l'amélioration de la productivité ou l'augmentation des revenus.
Une analyse financière exhaustive devrait vous révéler les mouvements de trésorerie, le volume des ventes, la capacité d'endettement et le potentiel de croissance. Cette analyse fournira également des renseignements importants sur la juste valeur marchande de l'entreprise ainsi que sur la latitude dont dispose la direction en matière de gestion. Évitez d'acheter à un prix trop élevé, même si vous y avez un intérêt personnel.
Choisissez avec soin votre équipe de direction: Vous devrez réunir des compétences diversifiées afin de permettre à l'entreprise de traverser la période de transition tout en la gérant de façon rentable.
Établissez une juste répartition de la participation: Il devrait y avoir des mesures incitatives pour tous ceux qui ont participé au processus.
Restez discret: Adoptez une attitude discrète jusqu'à ce que tous les documents soient signés. Vous ne voulez pas révéler votre plan et ainsi faire monter les enchères.
Maintenez de bonnes relations: Si votre projet de rachat d'entreprise venait à échouer, vous pourriez être amené à travailler avec les mêmes collègues à l'avenir.
Étapes courantes dans le processus de transfert des pouvoirs:
- L'acheteur et le vendeur s'entendent sur un prix de vente, qui pourrait donner lieu à une transaction avantageuse pour les deux parties.
- L'évaluation de l'entreprise vient confirmer le prix entendu.
- Les cadres estiment la portion des actions qu'ils peuvent acquérir immédiatement et rédigent la convention entre actionnaires.
- Les institutions financières sont sollicitées.
- Un plan de transition qui intègre la planification fiscale et la planification de la relève est élaboré.
- Les cadres acquièrent la part du propriétaire grâce à un appui financier.
- Les pouvoirs décisionnels et ceux liés à la propriété aux successeurs sont transférés. Cette démarche peut s'échelonner sur une période de quelques mois, voire quelques années.
- Les cadres remboursent l'institution financière. Le remboursement s'effectue selon un échéancier et à un rythme qui ne freinera pas trop la croissance de l'entreprise.
Comment financer un rachat d'entreprise
Assurez-vous d'élaborer un plan d'affaires solide afin de bien préparer votre acquisition. Vos prévisions doivent d'être crédibles et réalistes de sorte que vos partenaires et vous-même serez en mesure d'apprécier le projet à sa juste valeur. Les contacts personnels et professionnels ainsi que les références peuvent également vous aider à gagner la confiance des banquiers. Lorsqu'il s'agit d'un rachat d'entreprise de petite envergure, une seule institution financière suffit généralement pour financer le projet. Dans le cas de transactions plus importantes, plusieurs institutions peuvent être appelées à participer au financement.
Dans une acquisition par emprunt, les actifs de l'entreprise sont évalués afin de déterminer les capitaux propres disponibles pour le financement. Le prêteur se servira des actifs comme garantie et refinancera la portion restante. L'institution financière fixera les taux d'intérêt en fonction des risques que présente la transaction.
Le financier peut demander au vendeur de financer une partie de la vente pour démontrer son engagement dans le projet et sa confiance dans l'équipe de direction. Assurez-vous de faire le tour des institutions financières afin d'obtenir les meilleures conditions.
Voici quelques types de financement de base qui peuvent être combinés afin de réaliser votre projet:
Les fonds personnels permettent de gagner la confiance d'une institution financière, d'accroître les capitaux propres destinés à la transaction et de partager le risque. Les cadres doivent souvent investir une somme importante de leur avoir personnel, notamment par le refinancement d'actifs personnels, afin de prouver leur engagement.
Les prêts ou les notes de crédit bancaires sont souvent utilisés afin d'acheter les actions détenues par le propriétaire. Ce type de financement est intéressant en raison de sa simplicité: les actifs sont utilisés comme garantie et les taux d'intérêt sont moins élevés.
Le financement par le propriétaire permet d'échelonner les paiements sur un certain nombre d'années. Ce type de financement lie directement le propriétaire et peut comprendre des notes de crédit, des prêts ou des actions privilégiées. Cette méthode permet de réduire les sorties de fonds au moment de la transaction et de faciliter la transition.
De la même façon, l'achat d'actions payable par versements permet au propriétaire de garder un niveau de contrôle jusqu'au remboursement complet.
La vente d'actions aux employés peut être utilisée parallèlement à un rachat d'entreprise par les cadres ou à un acquisition par emprunt afin de financer la portion restante. L'Employee Stock Ownership Plan Association (en anglais seulement) décrit comment ce type de financement permet aux autres employés de se porter acquéreurs d'options d'achat d'actions dans l'entreprise. Ce moyen de financement peut motiver les employés en place, tandis que l'équipe de direction conserve le contrôle de l'entreprise.
Le financement subordonné peut être un complément à l'investissement en capitaux propres de l'équipe de direction en réunissant quelques éléments issus à la fois du financement par emprunt et du financement par capitaux propres, sans diluer la participation dans l'entreprise. Si une entreprise rentable maximise le financement de ses actifs et que les fonds personnels de l'équipe de direction sont insuffisants, l'institution qui accorde le financement subordonné peut assumer un risque plus élevé pour participer au projet. Les conditions de remboursement sont établies au moment de la transaction.
Le capital de risque peut fournir une participation en actions non garantie à long terme. La structure de l'investissement est basée sur un partenariat selon lequel le groupe de capital de risque achète des actions dans l'entreprise en échange de droits de propriété. Le remboursement n'est pas établi au départ, étant donné que la stratégie de sortie se réalise généralement à partir du gain en capital ou de l'accroissement de la valeur des actions de l'entreprise. L'investissement de capital de risque apporte aux propriétaires une perspective et une connaissance de l'industrie, mais le coût du rachat demeure indéterminé.
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