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Pour élaborer des politiques efficaces et stabilisatrices, il importe d'abord de comprendre le cycle économique. Aucun pays n'est coupé de l'économie mondiale, et les chocs externes ont aujourd'hui une influence de plus en plus grande. L'auteure examine les sources des fluctuations macroéconomiques qu'ont connues 22 pays à marché émergent. Elle s'intéresse en particulier à deux chocs mondiaux dont les effets sont susceptibles de se propager entre pays : une variation de la production réelle et une modification des taux d'intérêt réels. Son analyse révèle que le mécanisme de transmission présente des différences importantes d'une économie émergente à l'autre. Aussi l'auteure divise-t-elle son échantillon de pays en plusieurs groupes afin d'établir si ces différences sont attribuables à la structure économique des pays étudiés ou à leur régime de change. Ses résultats indiquent que le choix du régime de change est crucial, encore que les restrictions fixées aux mouvements de capitaux jouent également un rôle déterminant. L'étude montre par ailleurs que les blocs régionaux et l'ouverture des échanges sont des facteurs relativement moins importants dans la transmission des fluctuations cycliques que le régime de change et les mouvements de capitaux.